星石投资把脉创业板:完善退市机制 期待中小创“漂亮50”行情

文章正文
发布时间:2017-11-01 15:25

  

  (图片来源:全景视觉)

  经济观察网 记者 郑一真

  10月30日,创业板成立八周年。八年来,创业板快速发展,新上市公司数量逐年增加到690家,总市值5.5万亿元,占A股总市 值的9.5%。从上市之初的首批28家企业发展到现在,虽然中间也有过“创富板”的争议,但是创业板秉承落实创新驱动发展战略和培育新兴产业的历史使命, 培育了国内一批新兴成长企业的发展。八周年之际,经济观察网记者专访国内私募机构星石投资,详述其当前面临的问题以及未来的发展方向。

  经济观察网:这一年来创业板估值出现了理性回调,市场的重心也都在主板的蓝筹股上。如何看待创业板近两年来的回调?

  星石投资:创业板的回调是市场行为与政府引导共同作用带来的。首先,我国的宏观经济从持续下滑向下滑趋势逐步遏制并有望企稳的方 向转变,部分蓝筹股的业绩开始超预期,而与此同时,创业板部分公司尤其是一些权重股的业绩表现不及预期,拖累了整体指数的走势;其次,流动性正逐步由宽松 转移到稳健中性,创业板的估值无论是与历史纵向对比,还是与国外同类公司横向对比,均处于高估状态,这样市场资金逐步转向有业绩支撑的价值股;最后,监管 层相继出台了再融资新规与减持新规,逐步引导市场回归价值回归理性。

  经济观察网:有评论说创业板的公司对双创企业不够包容,过多地利用外延式并购来粉饰业绩。您认为当前创业板存在的一些问题是什么?在选择投资创业板的企业时,您最关注的是什么?最大的疑虑是什么?

  星石投资:最关注的还是公司的基本面情况,只有有着真实业绩支撑的、估值合理的真正的高成长企业才具有配置的价值。创业板目前存在的问题有三点:

  首先,对双创企业的包容度不够。我国对创业板上市公司的业绩有严格的要求,很难满足更多成长型、创新型中小企业的融资需求。目前创业板公司仅仅不到700家,相比而言纳斯达克拥有5400家上市公司,我国的创业板还没有完全发挥其为中小企业融资的作用。

  其次,退市制度不完善。我国创业板这几年来仅有一家公司因涉嫌欺诈退市,创业板成为一个只出不进的市场,无论多差的公司也不必担心退市。

  第三,资金的炒作之风盛行。上市难、退市更难带来的直接结果是创业板的炒作之风盛行。上市难使得新股上市后连续拉涨停,退市难使得垃圾股的壳资源变得千金难求,再加上创业板本身市值相对较小,便非常容易引起资金的炒作。

  经济观察网:基于您对创业板的投资与研究,创业板成立之初,您对它的期待是什么?如今投资创业板的心态是否发生变化?

  星石投资:创业板成立之初,市场普遍将其看作中国版的纳斯达克。虽然在创业板发展过程中出现了一些问题,但目前监管层也正在逐渐 的着手进行改变。2014年5月证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》,简化了上市的发行条件,注册制也正在筹划之中;今年以来,证监会 发布再融资新规与坚持新规,规范上市公司的并购重组与大股东减持。

  我们坚定的看好我国多层次资本市场的发展,坚定的看好创业板的长远前景。未来创业板的投资也将逐步转向以业绩为主,而非炒作为 主。国家队二季度增持的49家创业板公司中,基本均是市值破百亿,ROE稳定在10%左右的白马蓝筹股,这显示出国家对中小创回归价值、回归业绩的引导。 未来有望出现中小创版本的“漂亮50”行情。

  经济观察网:八年过去了,回顾创业板的初衷和目标,如今看是否有距离?说为什么创业板没有像BAT这样的公司?

  星石投资:一方面是因为创业板IPO门槛较高。创业板设计的初衷是支持小微企业的融资需求,而目前创业板对业绩和财务有严格要 求,审批的时间也较长,过会之后还需要排队,遇到熊市的时候上市节奏可能更慢甚至暂停,这使得大批优秀的小企业被挡在了门外。以百度为例,2005年百度 在美国上市时,只有连续2年的盈利,净利润不到250万人民币,不仅达不到中小板的上市条件,甚至达不到现在创业板的上市条件。另外,百度的注册地址是开 曼群岛,而目前的IPO政策并不支持这样在国外注册的公司上市。

  另一方面是因为创业板并没能真正支持好企业的发展。创业板设计的初衷是支持创新型成长型企业的发展。而在目前的国内创业板的上市 公司有近一半从事基础工业,真正的科技型创新型企业较少;同时,许多公司热衷转型,进行外延并购,甚至将自己的优势主业剥离,人为的做高业绩和股价,造成 高成长的假象,紧接着便可能有大股东减持。在这样的环境下,比较难以培养出真正的好企业。

  经济观察网:对于创业板未来的发展,您有哪些思考?有什么意见和建议吗?

  星石投资:美国的纳斯达克是创业板的很好借鉴。具体地说,首先需要建立一整套完整的通道体系,这个通道不仅仅包括入口机制,还有 出口机制,还有与其他市场的转板机制,让创业板真正成为一个包容的、有进有出的市场;其次还要积极引导市场关注价值,完善各项制度与法律法规,严格执行再 融资制度与并购重组制度,修订信息披露规则,积极引导市场投资者关注公司业绩,促进创业板公司大浪淘沙剩者为王;最后要加强与外部市场的联系,逐步吸引全 球的创新型企业到创业板上市,逐步吸引全球的投资者来创业板投资,大力发展机构投资者。

  2015年我国的研发支出达到1.422万亿元,排名全球第2位;研发支出占GDP的比重为2.07%,全球排名第14位。十九 大报告中提出加快建设创新型国家,加快发展先进制造业,推动互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合,在中高端消费、创新引领、绿色低碳、共享经济、 现代供应链、人力资本服务等领域培育新增长点、形成新动能。目前我国创新生态环境正在不断改善,正是创业板大展拳脚的时候。创业板是多层次资本市场的重要 组成部分,对于国家经济转型、建设创新型国家、培育经济发展新动能、跨越中等收入陷阱有着不可替代的作用,未来还有巨大的潜力和发展空间。

文章评论
—— 标签 ——
首页
评论
分享
Top