【招商策略】A股入摩在即,外资积极布局

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发布时间:2018-05-15 01:31

【招商策略】A股入摩在即,外资积极布局—金融市场流动性与监管动态周报(0514)

2018-05-15 00:03来源:招商策略研究监管/沪深/融资

原标题:【招商策略】A股入摩在即,外资积极布局—金融市场流动性与监管动态周报(0514)

金融市场是一个复杂的多层次体系,各市场之间紧密相关、相互影响。特别是近三年来,境内外资本市场联动增强,国内股债汇市场也经常受到一些类似的流动性冲击。为全面反映金融市场流动性变化及其影响,我们从公开市场操作、利率、外汇、股票、基金等方面进行全方位观测影响金融市场流动性的各种因素,并持续跟踪监管政策动向,及时掌握金融市场的规则变化。

🔹随着A股正式纳入MSCI新兴市场指数的日期临近,境外资金积极布局,并且QFII和RQFII的投资额度也多次上调,为外资流入铺路。4月以来,陆股通资金净流入规模持续放量,日均净流入21.34亿元,5月陆股通资金净流入规模有望再创新高,上周陆股通净流入124亿元,处于历史较高水平。就资金流向而言,2017年6月至12月,北上资金净流入潜在标的规模占总流入规模的比例平均为62.7%,2018年(除2月净流出外)平均为69.01%,尤其4月该比例高达86.76%,5月截至目前占比为85%,足以表明近期陆股通资金集中流向A股纳入MSCI的潜在标的。增量资金将提升市场流动性,改善资金供需状况,短期对市场具有明显的提振作用,有利于反弹行情的延续。

🔹5月7日-5月11日,全周公开市场净回笼货币1400亿元,另有1200亿国库现金定存到期并全额续作。央行公告称,银行体系流动性总量处于较高水平,可吸收央行逆回购到期等因素的影响。总体来看,上周资金面较为宽松,税期影响或使后一周流动性边际小幅收紧。

🔹利率方面,短期流动性压力缓解,金融机构融资成本继续回落;短端国债收益率小幅回落,但长端国债收益率明显上行;各期限同业存单发行利率涨跌不一。截至5月11日,R007下降6.5bp至2.8 %, DR007下降1.4bp至2.69 %,利差收窄5.1bp。1年期、10年期国债到期收益率分别下降0.7bp、上升5.6bp至2.93%、3.69%,利差扩大6.3bp。

🔹5月7日-5月11日,A股市场流动性明显提升,招商A股流动性指数由负转正,为2.12。其中资金面预期指标从-0.21上升至0.21,资金供需指标从-0.08升至3.43,资金活跃度指标从-0.03上升至2.12。期间公布的减持计划合计减持规模约66.45亿元,较前期减少约23.77亿元。

🔹5月7日-5月11日,VIX指数较前一周回落2.12,收于12.65。另外当周融资买入额为1770.6亿元,占A股成交额比例为8.49%,较前期提升0.31%。随着市场利空因素落地,无论美股还是A股市场,投资者情绪都明显改善。

🔹基金持仓方面,股票型、混合型基金整体仓位(5月10日)分别较前一期(4月26日)下降2.12%、1.34%至91.23%、82.75%。大盘股仓位较前一期下降2.51%至17.43%;中盘股仓位较前一期提升0.65%至31.48%,小盘股仓位较前一期提升0.46%至31.68%。

一、流动性专题

A股入摩在即,外资积极布局

今年以来,扩大金融市场对外开放的各项措施稳步推进,有序落地。4月27日,银保监会发布《关于放开外资保险经纪公司经营范围的通知》;4月28日,证监会发布《外商投资证券公司管理办法》。QFII和RQFII的投资额度也多次上调,截至4月末,QFII投资额度为994.6亿美元,较年初扩大23亿美元;RQFII投资额度为6148.5亿元,较年初增加97.9亿元。近期日本获得2000亿元的RQFII额度,成为仅次于香港和美国的第三大RQFII额度市场。

5月15日,MSCI将公布指数季度调整的结果, A股首批纳入MSCI的标的也将得以确定。随着正式入摩日期临近,部分主动资金提前布局,并且市场调整后的阶段性低位进一步吸引资金流入。4月以来,陆股通资金净流入规模持续放量,日均净流入21.34亿元,5月陆股通资金净流入规模有望继续创新高。此外,2017年6月至12月,北上资金净流入潜在标的占总流入规模的比例平均为62.7%,2018年(除2月净流出外)平均为69.01%,尤其4月该比例高达86.76%,5月截至目前占比为85%,足以表明近期陆股通资金向A股纳入MSCI的潜在标的集中,境外主动资金积极布局。相比之下,对3月被剔除的17只个股,北上资金以净流出或不调仓为主。

从台湾、韩国等纳入MSCI的经验来看,初次纳入MSCI前后,增量资金的流入有利于提升市场流动性,改善资金供需状况,短期对市场具有明显的提振作用,而中长期的走势更大程度上与经济周期趋同。因此,正式名单确定后,相关个股的增量资金有望进一步扩大。

二、监管动态

三、货币政策工具与资金成本

5月7日-5月11日,当周逆回购到期2700亿元,逆回购操作投放1300亿,全周净回笼货币1400亿元。另有1200亿国库现金定存到期并全额续作。5月11日,央行公告称,银行体系流动性总量处于较高水平,可吸收央行逆回购到期等因素的影响。总体来看,上周资金面较为宽松,税期影响或使后一周流动性边际小幅收紧。

利率方面,短期流动性压力缓解,金融机构融资成本继续回落;短端国债收益率小幅回落,但长端国债收益率明显上行。截至5月11日,R007较前期下降6.5bp至2.8 %, DR007较前期下降1.4bp至2.69 %,利差收窄5.1bp至0.1%。1年期国债到期收益率下降0.7bp至2.93%,10年期国债收益率上升5.6bp至3.69%,期限利差扩大6.3bp至0.76 %。

各期限同业存单发行利率涨跌不一。5月7日-5月11日,同业存单发行729只,发行总规模5645.6亿元;截至5月11日,1个月、3个月、6个月同业存单发行利率分别较前期下降34.8bp、提升2.6 bp、下降1.6 bp至3.59%、4.3%、4.4%。

四、外汇市场

5月7日-5月11日,美元指数收于92.58,与前一周基本持平。同期人民币汇率指数上行0.07点至97.59。

5月11日美元兑人民币中间价、美元兑人民币即期汇率、离岸汇率分别报收6.3524、6.3351、6.3353,分别较前一周变动0.0003、-0.0238、-0.0195,人民币即期汇率和离岸小幅升值。

五、股市资金供需与流动性

(一)资金供给:

资金供给方面,5月7日-5月11日,公募基金发行28亿份,较前期增加14.9亿份;私募基金成立募资9.1亿元;融资由净卖出41.5亿元转为净买入45.6亿元,截至5月11日,融资余额为9793.1亿元;沪深股通累计净流入123.9亿元,较前期大幅增加87.5亿元,境外资金放量明显。

(二)资金需求:

资金需求方面,5月7日-5月11日,IPO募资14.4亿元,后一周募资规模基本与此相当;限售解禁市值968.5亿元,较前一期增加675.6亿元,后一周将减少至360.9亿元;重要股东净减持4.2亿元,较前期下降1.6亿元;期间公布的减持计划合计减持规模约66.45亿元,较前期减少约23.77亿元。

(三)流动性指标:

5月7日-5月11日,A股市场流动性全面提升,招商A股流动性指数由负转正,为2.12。其中资金面预期指标从-0.21上升至0.21,资金供需指标从-0.08升至3.43,资金活跃度指标从-0.03上升至2.12。

六、市场投资者情绪

5月7日-5月11日,VIX指数较前一周回落2.12,收于12.65。另外当周融资买入额为1770.6亿元,占A股成交额比例为8.49%,较前期提升0.31%。随着市场利空因素落地,无论美股市场还是A股市场,投资者情绪都明显改善。

七、动偏股型公募基金仓位测算

基金持仓方面,股票型、混合型基金整体仓位(5月10日)分别较前一期(4月26日)下降2.12%、1.34%至91.23%、82.75%。大盘股仓位较前一期下降2.51%至17.43%;中盘股仓位较前一期提升0.65%至31.48%,小盘股仓位较前一期提升0.46%至31.68%。

《招商A股流动性研究体系与流动性指数——A股市流动性研究之四》,2016年8月

《A股机构投资者全景图—股票市场SCP范式研究之一》,2017年10月

《A股分红首破万亿,预计带来近3000亿增量资金——金融市场流动性与监管动态周报(0503)》

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